成为“运动科技第一股”，能给Keep带来什么？

近期，在线运动平台Keep正式向香港联交所递交招股书，拟于主板挂牌上市。

Keep创立于2014年，在国内创业大潮热情最为高涨的年代氤氲而生。上线于2015年，初期以提供体系化的线上运动内容吸引了大量核心用户。后续Keep将自身定位为运动科技平台，通过人工智能辅助的线上运动内容、个性化训练计划及配套运动产品为用户提供全面的一站式健身解决方案。

未来，Keep若成功上市，将成为港股“运动科技第一股”。

“第一股”的价值

中国的互联网行业，正在进行着史无前例的“第一股”争夺战。越来越多的公司，正在顶着“某某上市第一股”的旗号，跑步登陆资本市场。

有媒体统计，2021年，跑步上市的公司里不乏新式茶饮、共享充电宝、AI、共享单车、生鲜电商等行业里的明星公司，这些公司有个有趣的共性——都处在一个垂直的细分赛道，有一到两个死对头，面临高度同质化的竞争，谁也干不掉谁，谁也不服输。

在此局面下，抢夺“第一股”的价值就来了。

首先，上市能让公司的管理、人才进一步提升，管理信息实现透明化、现代化，人才梯队更健全和专业化。在公众视野和媒体的监督下，公司的信心和压力会成正比提升。与此同时，尽管IPO不是解药，但能提供弹药。IPO当天就能募一大笔钱，用以支撑开拓更大的市场，这显然会对未上市的对手造成压力。

其次，第一股能享受很高的估值溢价，进而压缩其他玩家的生存空间。互联网行业是充分竞争的行业，赢者通吃，一些明星赛道的第一股往往能享受很高的估值溢价。最典型的是十年前的“视频网站第一股”之争。2005年成立的土豆网是全球最早上线的视频网站之一，2010年11月，土豆网即将赴美上市之际，创始人王微陷入和前妻的财产官司，导致土豆网的上市申请被迫推迟。次月，土豆网的竞争对手优酷在纽交所上市，成为“视频网站第一股”，首日股价大涨160。第二年土豆网上市，首日股价下跌12，市值仅为优酷的四分之一。后来，土豆网被优酷合并。

第三，让整个行业受益。每一次各种名目的“第一股”上市，就是给波澜不惊的湖面丢下了一颗巨石，让市场情绪变得亢奋，就连竞争对手也跟着从中受益。例如，2021年2月快手在港股上市，抢先抖音一步，成为“短视频第一股”。快手上市前夕，已经上市的B站股价大涨。因为投资人对比快手和B站，觉得B站太便宜了。

Keep为什么能成为“运动科技第一股”

在线上运动赛道，为什么“第一股”有望被Keep摘得?其招股书信息显示，2021年Keep的平均月活跃用户数为3440万。根据灼识咨询报告，截止到2021年，按照月活跃用户及用户锻炼次数计算，Keep是中国最大的线上健身平台。如此看，在线上健身赛道里，Keep拥有最广泛的用户群体，且用户活跃性强。同时，“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，广泛开展全民健身运动，增强人民体质。加上当前人们健身意识的常态化，整个运动健身赛道本就呈现稳步向上趋势的发展趋势。而Keep又是整个行业的排头兵。

同时，招股书信息显示，Keep收入主要源于自有品牌健身产品、会员与付费课程、广告和其他服务。2021年前三季度，Keep实现总收入11.59亿人民币，同比增长41.3。2020年Keep实现总收入11.07亿人民币，较2019年的6.63亿增长66.9。

营收背后，有一组数据值得注意，Keep在智能健身装备、配套健身产品和线上健身内容等方面市场优势明显，截至2021年12月31日，Keep智能单车的累计销量排名中国第一。按商品交易总量计算，Keep是中国最大的瑜伽垫品牌，市场份额为33.8。2021年，Keep 提供了13000节直播课，以及超10000节录制健身课程，录制课程全年约10亿次锻炼，直播课互动总数在2021年四季度高达250万。

可以看出，Keep已形成了“内容+硬件”的商业模式闭环。对于线上健身平台而言，一旦软硬件业务融合发展，建立了自身的健身闭环，那便可以以跑步机、健身单车等硬件为载体，通过向用户提供内容订阅服务一边扩展营收来源，一边提高用户黏性。用户增长和忠诚度的问题便可迎刃而解，用户的消费时长也可增加。

Keep这一商业闭环的打造，在会员业务的发展上也得到了验证。招股书信息显示，2021年，Keep平均月度订阅会员数由2020年的190万增长至330万，会员渗透率由2020年的6.4增加至2021年的9.5。

招股书显示，在非国际财务报告准则计量下，Keep公司经调整亏损净额从2019年的人民币3.66亿元缩小至2020年的人民币1.06亿元。由于对长期盈利能力的信心增强，Keep于截至2021年前三季度增加了广告和品牌推广投入，因此，2021年前三季度经调整亏损净额扩大至6.96亿元。

投入和成果成正比。反观整个线上健身产业，Keep的营销最深入人心。无论是最初“自律给我自由”的独特品牌主张，抑或是2021年8月的88全民健身日，Keep携手易烊千玺推出全新品牌TVC，并提出了全新的品牌精神解读：“自律给我快乐的自由”。Keep以快乐为锚点，进行了一系列的游戏化探索，给用户提供了低门槛、高趣味的优质内容。例如，2021年Keep联合SNK上线了与拳皇97的联名课程，真正“寓教于乐”，在游戏互动与经典回忆中，找到并放大运动中获得的快乐感受;同时也在线上健身课程中加入了冬季运动的挑战元素，以融入“滑雪跳”的节奏燃脂课程。这些都让用户对Keep的产品和品牌调性更为清晰。

成为“运动科技第一股”，对Keep意味着什么

放眼海外市场，Peloton在美股市场同样享有“运动科技第一股”的称号。

2019年9月26日，Peloton正式IPO上市，登陆资本市场时估值超过80亿美元。后续，站上风口的Peloton的股价一涨再涨，股价一度达到171.09美元的高点，总市值一度超过500亿美元，一时间风头无两。

趁着这股热乎劲儿，Peloton收购动作频频，以4.2亿美元收购健身器材制造商Precor，一下子坐拥了超过62.5万平方英尺的生产空间，以应对供不应求的痛点，同时还与碧昂丝签订长期的健身节目内容协议，通过加码内容订阅服务以提高用户留存率。当时Peloton会员参与度也创下新高，在2020财年完成了1.64亿次相关健身订阅训练，颇受用户追捧。

招股书显示，Keep的募资将主要用于技术产品创新和健身内容的创新和开发。成为“运动科技第一股”后，显然Keep也会采用提升产品和服务的策略，以此拉高竞争壁垒。参照Peloton的故事，成为“运动科技第一股”后，当产品和服务不断完善，用户增长和留存率也有望成为Keep未来的新增长点。