金鹰基金杨刚：A股避风港特征不改 二季度或为全年较好加仓时点

 　　在即将过去的4月，在全球各大央行联袂行动，相关财政政策配合支持之下，全球主要股市均迎来令投资者欢欣鼓舞的V型反转行情。这其中，作为全球央行中的央行——美联储无限量提供美元流动性、允许购买垃圾级债券等一系列前所未有的重磅举措，更令市场再次见识到“不要与美联储作对”这句话的巨大威力。当然，作为发达经济体主要代表的欧美国家新冠疫情渐达新增病例(或新增病例增加值)的顶峰，疫情有效控制的曙光在即，也是股市恢复信心和快速上行的一个重要催化因素。从反映投资者风险偏好的重要观察指标VIX指数的变化来看，数值已由3月18日创下的历史次高点85.47点(历史最高点为2008年全球金融危机时期创出的89.53点)大幅回落至4月24日的35.93点，市场悲观情绪在快速消退。

　　中国资产吸引力有望进一步快速上升

　　从作为全球股市最重要风向标的美股情况看，截至上周末，道指、纳指迄今均已较3月23日的阶段低点大幅上行30%+，分别回到23700+和8630+的水平，指数回升势头强劲。开年迄今，道指、纳指的累计跌幅已分别缩减到16.7%和3.8%。相比之下，提前于3月19日见底的上证此轮仅上涨6.1%，创业板自低点回升11.0%，开年以来的涨幅分别为-7.9%和11.4%。就国际市场比较而言，A股今年以来整体表现出色，抗跌性良好，因此在全球市场整体回升的氛围下，涨势略低仍属正常，A股的安全岛和避风港特征不改。

　　从全年的角度看，我们依然保持谨慎乐观的积极心态。疫情不改A股市场的长期投资价值，全年看多A股的重要投资逻辑并未发生实质性变化：货币宽松、资产荒、股市政策支持、房市向股市切换、中国资产吸引力的提高等。而做出上述相对乐观判断的一个重要前提，是认为在全球各国的协同配合下，疫情在年内能够得到成功的有效控制。与此同时，对于越来越多的国际资本而言，疫情过后，中国资产的吸引力有望出现更进一步的快速上升，海外资本大举进入A股市场的过程远未结束。

　　二季度或迎年内较好加仓时点

　　中短期，预计二季度市场仍将处于震荡阶段，强烈政策预期效应的逐步减退、疫情冲击之下“坏”数据的不断出炉及疫情的后续发酵、大国间博弈的持续深化，甚至于此轮全球大放水后相关道德风险的再度讨论和质疑上升等，或都可能成为制约中短期市场持续上行的关键影响因素。

　　配置方向和时机判断看。预计在二季度中后段，可能出现全年较佳的布局和加仓时点。中短期，业绩高确定性的内需品种、受益于疫情或局部通胀、及逆周期政策推动下的稳增长品种，仍是相对更可靠的布局方向。若外需有企稳迹象，可重新考虑增配相关的高敏感度的受益品种。

　　悲观者正确，乐观者成功，是投资世界中一直广为传颂的至理名言。在我看来，面对百年不遇的凶险疫情所带来的重大冲击和历史的不断见证，我们既需要有悲观者的谨慎和小心，去仔细观察、认真评估疫情对人类经济社会各层面所造成的一次性的巨大伤害，同时，更需要有乐观者的勇气和信心，积极而耐心地寻找能顺应时代发展和趋势变化的优秀企业，紧紧抓住市场非理性阶段可能出现的重要投资良机。